题目内容
（请给出正确答案）
(1)C公司2010年的销售收入为l 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为l0％、8％；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。
(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
(1)计算c公司2011年至2013年的股权现金流量。
(2)计算C公司2010年12月31日的股权价值。
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相关资料如下：
(1) 表14-1显示了发展公司未来5年的经营现金流量预测。
(2) 假设公司从2012年开始，每年现金净流量比上年增长5%；
(3) 企业加权平均资本成本为8%；非经营投资价值为5188万元；债务价值为59233万元。
要求：应用以现金流量为基础的价值评估方法评估发展公司的股东价值与企业价值。
分别计算销售净利率、资产周转率、年末权益乘数和净资产收益率。
发达公司未来5年的相关预测数据见表14-2。
假设发达公司2007年的投资资本为860万元，2011年以后经济利润预期增长率为6%，而且保持不变，其权益资本成本为10%。
要求：应用以经济利润为基础的价值评估方法确定发达公司股东价值。
相关资料如下：
(1) 表14-3显示了发展公司未来5年的经营现金流量预测。
(2) 假设公司的股权资本成本为8%，2012年开始每年经济利润比上年增长3%；
(3) 假设2007年的投资资本为105843万元，债务价值为85290万元。
要求：评估发展公司股东价值。
要求:
(1)计算该公司的可持续增长率。
(2) 假定该公司2015年度预测销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率来解决资金不足问题。请计算销售净利率达到多少时可以满足增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其它财务比率不变，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
(3)如果公司计划2015年销售增长率为15%，它应当筹集多少股权资本？计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，公司不打算改变当前的资本结构、留存收益比率和资产周转效率。
本试卷可能使用的资金时间价值系数:
该公司2010年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2010年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。
要求：
(1)计算2010年公司需增加的营运资金。
(2)预测2010年需要对外筹集资金量。
目前该公司的β值为2，预计从2007年按算数级数开始均匀下降，到2009年β值降至1.4，预计以后稳定阶段的卢值始终可以保持1.4。国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%，该企业预计资本中始终维持净负债占40%的比率，若预计2007～2009年该公司销售收入进入高速增长期，增长率为10%，从2010年开始进入稳定期，每年的增长率为2%，假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。
要求：计算目前的股票价值(要求中间步骤保留5位小数，计算结果保留两位小数)。
假定该公司2010年的销售收人为100000万元，销售净利率为10 %，现金股利支付率为
40%。公司营销部门预测2011年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长
而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。
要求:计算2011年该公司的外部融资需要量。
单位：万元
项目 2012年
资产负债表项目（年末）：
净经营资产
1000
净负债
200
股东权益
800
利润表项目（年度）：
．销售收入
3000
税后经营净利润
180
减：税后利息费用＼
12
净利润
168
为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：
财务比率 净经营资产净利率
税后利息率’
净财务杠杆
权益净利率
行业平均数据
19.50%
5.25%
40.00%
25.20%
要求：
（1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
财务比率 2012年
税后经营净利率
净经营资产周转次数
净经营资产净利率
税后利息率
经营差异率
净财务杠杆
杠杆贡献率
权益净利率
（2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。
